Пассивная стратегия выбора портфеля ценных бумаг

Пассивной стратегии придерживаются менеджеры, которые полагают, что рынок является эффективным. Пассивный портфель пересматривается только в том случае, если изменились установки инвестора, или на рынке сформировалось новое общее мнение относительно риска и доходности рыночного портфеля.

Пассивное управление портфелем состоит в приобретении активов с целью держать их длительный период времени.

Недостаток при этом состоит в том, что точное копирование индекса может повлечь высокие трансакционные издержки, так как менеджеру приходится приобретать относительно малое количество большего числа разных активов.

Кроме того, при изменении индекса, следует проводить реструктуризацию портфеля. Дело в том, что при исключении актива из состава индекса его цена падает, в то время как цена включаемой в индекс бумаги возрастает. Во избежание подобной ситуации индекс можно копировать не полностью, а лишь на основе определенной выборки бумаг, которые наиболее полно повторяют его динамику.

С одной стороны, подобные изменения позволят сократить трансакционные издержки. С другой стороны, возникает вероятность отклонения результатов вновь сформированного портфеля от результатов рыночного портфеля.

В частности, сюда относятся активы, которые занимают наибольший удельный вес в составе индекса. Конкретные удельные веса для включения отобранных бумаг в вновь создаваемый портфель определяют на основе минимизации ошибки копирования индекса.

В случае если кривая доходности имеет восходящее движение, это означает, что долгосрочные бумаги обладают более высокой доходностью, нежели краткосрочные ценные бумаги. Например, инвестиционный горизонт менеджера ограничен коротким периодом времени. Тогда ему выгоднее инвестировать в более долгосрочный актив и продать его через месяц.

В результате он получит более высокую доходность по сравнению с вложением средств в месячный актив.